A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的(de)位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国(莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗guó)移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号表(biǎo)明中国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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